<listing id="lx3bl"><nobr id="lx3bl"><menuitem id="lx3bl"></menuitem></nobr></listing>

<address id="lx3bl"></address>
<noframes id="lx3bl">

      家紡網
      首頁 > 行業 > 資訊 > 股市 > 水星家紡:線上增速領先,加盟模式推動線下加速增長

      水星家紡:線上增速領先,加盟模式推動線下加速增長

       2018-1-25

        受益于需求端的回暖,本輪家紡行業的復蘇在經歷內部優化、調整之后具有較強的可持續性,行業內品牌集中度持續提升的趨勢顯著利好龍頭。家紡行業是從2016年年底初見復蘇拐點的,直到2017年復蘇趨勢得到了進一步的確認。截止2017的第三季度,1916家規模以上家紡企業實現主營業務收入2142.97億元,同比增長10.54%。實現利潤總額115.54億元,同比增長8.57%。主營收入和利潤總額的增速分別較上年同期提高了7.48個百分點和1.49個百分點,因此自2016年以來,家紡行業回暖趨勢較為明顯。我們認為此輪家紡行業性回暖的背后主要還是受到需求復蘇的支撐,需求的復蘇具體體現在以下幾個方面:百貨渠道復蘇對線下家紡消費總量的推動、地產后周期因素對喬遷需求的推動、酒店行業的加速發展對床上用品規模總量的推動、居民功能性消費支出的提升、婚慶需求的相繼釋放以及二胎政策的有效拉動。除了需求復蘇對家紡行業規模總量的推動之外,我們認為此輪行業復蘇具有兩個差異化的地方:第一、行業內部的業績分化差距較大,并且品牌集中度呈現持續提升的狀態,第二、龍頭企業已經理順了線上和線下的關系,從而避免了2013-2015年行業低迷期出現的線上沖擊線下的問題。因此,我們認為此輪復蘇除了需求拉動之外,與之對應的還有行業內部的持續調整與優化以及公司對門店經營管理的能力及渠道質量的不斷改善。預期本輪復蘇的可持續性會比較確定并且龍頭的受益程度會格外明顯。具體來說,品牌集中度加速提升的趨勢主要可以結合2016年行業內1916家家紡企業的業績增長情況來看,業內54%的家紡企業收入增速呈現下滑趨勢,46%的家紡企業收入增速呈現提升趨勢,對應行業平均增長水平5.62%來看,富安娜、羅萊生活及水星家紡基本保持8%-10%的收入增速,顯著高于行業平均水平3-5個點。在業內業績分化差距逐漸拉大并且龍頭收入增速領先優勢較為突出的情況之下,可以說明家紡行業的品牌集中度正在持續提升,那么龍頭在此輪行業復蘇的過程中會更加受益。此外,此輪復蘇對線上和線下關系的處理具體體現在羅萊和富安娜的線上產品主要以更新、置換需求為主,而線下產品主要以喬遷和婚慶的需求為主。而水星的策略則略有不同,線上主要以一、二線的客戶群體為主,線下以三、四線的客戶群體為主。由此可見,在行業復蘇的基礎之上疊加龍頭品牌集中度提升的影響,再結合上市公司對渠道的調整優化及差異化的定位舉措來看,預期此輪復蘇的基礎更為扎實且具有較強的可持續性。

        水星的電商業務具有高占比及高毛利率的特點,線上增速的不斷加快將帶動綜合毛利率的持續提升。從水星家紡2014-2016年主營業務收入和歸母凈利潤的復合增速來看,分別對應5.52%和30.95%,這主要因為線上業務的加速增長所致。水星家紡2017年上半年電商業務的收入占比已提升至41%,顯著高于同期富安娜、羅萊生活電商收入占比所對應的28%和30%。對應2017年上半年,羅萊生活的線上品牌LOVO的收入增速高達60%,水星家紡的電商收入增速為84.9%,富安娜的電商收入增速為46.8%。與同業相比而言,水星的電商業務預計2017年全年的增速處于40%-50%之間,發展較為迅速且增速領先于同業。并且與羅萊和富安娜不同的是,水星的線上毛利率高于線下毛利率,2017H1水星線上的毛利率接近48%,線下的毛利率對應總經銷商渠道為26.78%、直屬加盟渠道為37.25%。根據公司線上銷售增速較快的發展趨勢來看,公司的綜合毛利率水平有望持續提升。而富安娜和羅萊的線上毛利率明顯低于線下,線上業務的加速發展,則會對綜合毛利率的提升產生一定的壓力,而水星則完全不同,這一點水星顯著優于同業。

        線下渠道以二、三線城市為主,以輕資產的加盟模式驅動,疊加新店擴張加速推進,線下業績穩健增長。公司目前具有2632家門店,在行業內規模領先優勢突出,并且門店的分布主要以二、三線城市為主,主打高性價比路線。在公司目前所擁有的2632家門店中加盟店有2539家,直營店有93家,加盟渠道的占比高達96.5%,對應羅萊和富安娜的加盟店占比來看,羅萊的加盟店占比為80%,富安娜的加盟店占比為60%,水星以加盟店為主的輕資產擴張戰略則更為顯著,結合家紡行業目前所處的階段來看,行業的上行周期對于加盟店占比更高的公司來說,業績彈性會更大,收入利潤增速提升的幅度則會更加顯著。此外,水星的線上、線下的人群呈現錯位明顯的狀態,線上的客群主要以一、二線城市的消費者群體為主,線下的客群主要以三、四線城市的消費者群體為主。結合水星價格帶略低于同業以及加盟渠道占比高的特性來看,雖然毛利率低于羅萊和富安娜,但水星擁有高于同業的存貨周轉率和應收賬款周轉率,這主要因為公司充分利用ERP及大數據系統實時關注產品的增長率、銷售排名等數據指標的變化,制定了相應的數據模型,實時調整運營策略,從而實現了庫存的快速周轉。2018年公司會繼續開出100家加盟店,并且每年保持400-500家的動態調整,區域分布上會以二、三線城市的鞏固和加密為主,同時會加密市場空白區域。我們預計2018年線下增速依然能保持20%以上。

        盈利預測和投資評級:我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.91元、1.11元和1.43元,對應的PE分別為25.55、20.95、16.26倍。未來看好在家紡行業持續復蘇的大背景之下,水星的線上業務具有顯著領先于同業的先發優勢,并且以二、三線城市為主導的線下渠道結構為后續的加速增長打下了良好的基礎,此外結合行業復蘇期的所處階段來看,以加盟門店為主導的渠道結構將會給水星帶來更大的業績彈性。因此,給予“買入”評級。

        風險提示:原材料價格大幅上漲的風險、渠道庫存積壓的風險、開店增速不及預期的風險、單店銷售收入低于預期的風險、開店增速及單店銷售額低于預期的風險。

      本文相關品牌

      • 水星家紡
      回復 275209 到 家紡網 微信
      隨時隨地看,還可以轉發到朋友圈哦。

      熱點資訊

      熱點圖文

      家紡網
      閱立網絡科技有限公司
      滬ICP備09018177號
      我們的服務 | 我們的優勢 | 聯系我們 | 友情鏈接 | TAG標簽 | 家紡品牌大全
      Copyright (C) 2014 Hometex114.Com All Rights Reserved
      品牌推廣熱線: 021-61529598 61115182
      網站服務熱線: 021-61529577
      市場合作熱線: 021-61529588
      點擊這里給我發消息 品牌推廣,招商咨詢
      點擊這里給我發消息 展會合作,友情鏈接
      點擊這里給我發消息 資訊發布,新聞投稿
      點擊這里給我發消息 客戶服務,資料修改
      家紡品牌 | 家紡資訊 | 家紡產品 | 家紡店鋪 | 家紡招聘 | 家紡展會 | 家紡公司 | 家紡訂貨會 | 家紡加盟 | 家紡排名 | 家紡知識 品牌加盟
      收縮
      • QQ咨詢

      • QQ咨詢
      • 點擊這里給我發消息 -->
      • 加微信咨詢
      • 電話咨詢

      • 400-800-1866
      彩经网彩经网app 晋州市 | 辉县市 | 东源县 | 昭觉县 | 兴国县 | 新建县 | 镇平县 | 兴海县 | 陕西省 | 锦州市 | 昆山市 | 青川县 | 介休市 | 中牟县 | 岑巩县 | 会宁县 | 吴桥县 | 靖宇县 | 江源县 | 噶尔县 | 曲周县 | 淳安县 | 泽库县 | 濮阳市 | 乌什县 | 江门市 | 彭山县 | 富川 | 达拉特旗 | 合阳县 | 琼中 | 明水县 | 太仓市 | 葫芦岛市 | 澳门 | 安岳县 | 黄龙县 | 时尚 | 崇信县 | 德保县 | 红桥区 | 泸溪县 | 桦甸市 | 崇文区 | 泽普县 | 米易县 | 连城县 | 平阴县 | 长海县 | 常德市 | 天水市 | 巴彦县 | 陆川县 | 安西县 | 南江县 | 南雄市 | 永济市 | 宜章县 | 登封市 | 碌曲县 | 蒙城县 | 台山市 | 河源市 | 北海市 | 南和县 | 库车县 | 浦城县 | 罗平县 | 宽城 | 临沧市 | 洛宁县 | 威远县 | 上饶市 | 阿克苏市 | 张家界市 | 芜湖市 | 神农架林区 | 玛多县 | 枝江市 | 博湖县 | 阿鲁科尔沁旗 | 淄博市 | 万宁市 | 西贡区 | 南乐县 | 虹口区 | 右玉县 | 安溪县 | 乌拉特前旗 | 武隆县 | 图们市 | 正安县 | 石河子市 | 滨州市 | 永年县 | 凤庆县 | 西吉县 | 南昌县 | 确山县 | 十堰市 | 夏河县 | 静宁县 | 通海县 | 鄂托克旗 | 永福县 | 东城区 | 牟定县 | 阿克 | 西丰县 | 大理市 | 湘乡市 | 独山县 | 吐鲁番市 | 益阳市 | 石首市 | 高台县 | 奉贤区 | 澄城县 | 拜泉县 | 志丹县 | 阿图什市 | 古蔺县 | 江西省 | 乐亭县 | 丰台区 | 赤水市 | 阳谷县 | 蒙阴县 | 连山 | 会泽县 | 凤冈县 | 宜宾县 | 揭西县 | 湘潭市 | 健康 | 乳源 | 米林县 | 屏南县 | 自贡市 | 叶城县 | 潜江市 | 福安市 | 南漳县 | 孝昌县 | 溧水县 | 崇明县 | 邵阳县 | 琼中 | 荆门市 | 闵行区 | 庐江县 | 吉安市 | 泸西县 | 三门峡市 | 贺兰县 | 开远市 | 潮安县 | 芷江 | 察隅县 | 吉林省 | 和平县 | 莱西市 | 建昌县 | 象州县 | 江油市 | 合作市 | 海伦市 | 汨罗市 | 鹿泉市 | 阳东县 | 梨树县 | 尉氏县 | 泾源县 | 榆林市 | 通江县 | 馆陶县 | 香格里拉县 | 泾川县 | 宁阳县 | 长春市 | 马边 | 镇坪县 | 平顶山市 | 阜城县 | 卓资县 | 金阳县 | 雷波县 | 苏尼特右旗 | 泰和县 | 平果县 | 土默特左旗 | 赣州市 | 靖江市 | 望奎县 | 广丰县 | 昌乐县 | 田林县 | 孙吴县 | 石阡县 | 淳化县 | 那曲县 | 巴青县 | 全椒县 | 宁武县 | 七台河市 | 铜梁县 | 吉首市 | 伊金霍洛旗 | 介休市 | 景洪市 | 宜宾市 | 桐梓县 | 白沙 | 兴安盟 | 淮安市 | 临海市 | 高尔夫 | 阜新市 | 乐平市 | 朔州市 | 新疆 | 富顺县 | 花莲市 | 宜兰县 | 舟曲县 | 错那县 | 乐平市 | 镇坪县 | 咸阳市 | 连平县 | 启东市 | 安宁市 | 厦门市 | 东港市 | 衡东县 | 六盘水市 | 阿克苏市 | 江永县 | 通化县 | 苏尼特右旗 | 益阳市 | 高唐县 | 钟祥市 | 云浮市 | 涡阳县 | 化隆 | 南丹县 | 上蔡县 | 新竹县 | 黎城县 | 平乐县 | 昭平县 | 连平县 | 博客 | 略阳县 | 锦屏县 | 蓝山县 | 霸州市 | 庆元县 | 丘北县 | 常熟市 | 张家川 | 太保市 | 建水县 | 乡宁县 | 漳州市 | 武城县 | 盐津县 | 宁城县 | 西乌珠穆沁旗 | 宁波市 | 息烽县 | 湘西 | 茌平县 | 和林格尔县 | 澄迈县 | 浦东新区 | 临猗县 | 灵宝市 | 临桂县 | 方山县 | 都昌县 | 青州市 | 福安市 | 宽甸 | 措勤县 | 贵德县 | 清新县 | 咸阳市 | 南木林县 | 乌拉特后旗 | 郓城县 | 东辽县 | 哈尔滨市 | 长丰县 | 和龙市 | 张家口市 | 咸阳市 | 高青县 | 齐河县 | 吴忠市 | 邓州市 | 张家川 | 沙坪坝区 | 新乡县 | 文成县 | 乐至县 | 合水县 | 青田县 | 临海市 | 池州市 | 玉龙 | 谷城县 | 资兴市 | 新化县 | 宜城市 | 屏东市 | 文登市 | 手游 | 东明县 | 五华县 | 全州县 | 乐安县 | 朝阳区 | 合肥市 | 达州市 | 马边 | 梅河口市 | 昭觉县 | 介休市 | 茶陵县 | 甘肃省 | 剑川县 | 新乐市 | 彩票 | 宁陕县 | 双辽市 | 永修县 | 临西县 | 咸宁市 | 牙克石市 | 余干县 | 合水县 | 横峰县 | 舒城县 | 彰武县 | 铜鼓县 | 儋州市 | 大余县 | 新邵县 | 永和县 | 沙河市 | 南郑县 | 金山区 | 北辰区 | 漳浦县 | 永丰县 | 汾西县 | 陕西省 | 闽侯县 | 安平县 | 大邑县 | 聂拉木县 | 昭觉县 | 方正县 | 遂川县 | 泾源县 | 耒阳市 | 黑山县 | 海阳市 | 饶平县 | 水城县 | 卢湾区 | 鄱阳县 | 南丰县 | 洪洞县 | 公安县 | 文成县 | 嵊州市 | 巴中市 | 仙游县 | 清流县 | 五常市 | 湘潭县 | 株洲市 | 屏东县 | 洪雅县 | 朝阳区 | 蒙阴县 | 八宿县 | 景泰县 | 航空 | 武汉市 | 凤阳县 | 夏津县 | 光泽县 | 南召县 | 迁安市 | 陆河县 | 昭觉县 | 隆子县 | 连江县 | 新郑市 | 鄂尔多斯市 | 泰兴市 | 百色市 | 罗平县 | 竹北市 | 类乌齐县 | 东丰县 | 仪陇县 | 香港 | 兴宁市 | 平遥县 | 瑞安市 | 即墨市 | 北京市 | 南宫市 | 乌鲁木齐县 | 襄城县 | 安义县 | 利川市 | 阿拉善左旗 | 徐汇区 | 巴林右旗 | 衢州市 | 鄂尔多斯市 | 邹城市 | 邵东县 | 化隆 | 峨边 | 会泽县 | 乌审旗 | 东兰县 | 万山特区 | 改则县 | 体育 | 中方县 | 凤阳县 | 海伦市 | 石城县 | 札达县 | 宁津县 | 邵阳市 | 象山县 | 阿鲁科尔沁旗 | 遂平县 | 五峰 | 马关县 | 栾川县 | 巩义市 | 兴仁县 | 周至县 | 临邑县 | 平罗县 | 驻马店市 | 申扎县 | 长春市 | 西吉县 | 思南县 | 石阡县 | 和政县 | 江西省 | 共和县 | 巨鹿县 | 蒙阴县 | 普兰县 | 怀来县 | 盐池县 | 阿坝县 | 什邡市 | 忻城县 | 余干县 | 凤阳县 | 平江县 | 庄河市 | 江安县 | 庆阳市 | 苗栗市 | 邛崃市 | 广丰县 | 锦州市 | 分宜县 | 竹山县 | 厦门市 | 珲春市 | 望城县 | 通化县 | 曲周县 | 池州市 | 瑞丽市 | 扶沟县 | 南通市 | 凤翔县 | 迁西县 | 上饶市 | 油尖旺区 | 高台县 | 巴林右旗 | 铁力市 | 普安县 | 长汀县 | 兖州市 | 子长县 | 壶关县 | 永城市 | 宁河县 | 武义县 | 喀喇 | 湖州市 | 大兴区 | 青州市 | 鹤庆县 | 韶山市 | 肃北 | 万州区 | 花垣县 | 武鸣县 | 莱州市 | 张家港市 | 葵青区 | 福州市 | 邢台市 | 宜宾市 | 宜兰县 | 宜良县 | 马鞍山市 | 资讯 | 兰西县 | 察隅县 | 开鲁县 | 广东省 | 武功县 | 会理县 | 宜君县 | 眉山市 | 惠安县 | 信宜市 | 互助 | 汝城县 | 武强县 | 苍山县 | 汉中市 | 聊城市 | 深州市 | 介休市 | 陵川县 | 平顶山市 | 陆河县 | 周至县 | 吉隆县 | 镇沅 | 安福县 | 周宁县 | 乐业县 | 克拉玛依市 | 玉屏 | 壶关县 | 涟水县 | 紫阳县 | 镇沅 | 阳谷县 | 澄江县 | 朝阳市 | 韶山市 | 孝感市 | 蕉岭县 | 陇南市 | 吉首市 | 南康市 | 贺兰县 | 山阳县 | 丁青县 | 南昌市 | 将乐县 | 台东县 | 绥芬河市 | 灵台县 | 峨眉山市 | 湘阴县 | 万盛区 | 静宁县 | 邯郸市 | 革吉县 | 克山县 | 勐海县 | 黄平县 | 龙泉市 | 叙永县 | 麻栗坡县 | 偏关县 | 五指山市 | 潼南县 | 大荔县 | 灵璧县 | 湘乡市 | 和林格尔县 | 蒲城县 | 英吉沙县 | 元谋县 | 水富县 | 胶南市 | 浙江省 | 罗源县 | 阳原县 | 茶陵县 | 沭阳县 | 革吉县 | 乾安县 | 石台县 | 方山县 | 宜良县 | 耿马 | 舟山市 | 漳浦县 | 永福县 | 炎陵县 | 临海市 | 镇远县 | 商都县 | 新民市 | 海晏县 | 紫金县 | 华容县 | 磐安县 | 嵩明县 | 博客 | 尼木县 | 康乐县 | 诸暨市 | 拉萨市 | 临城县 | 乐山市 | 平谷区 | 嘉祥县 | 新建县 | 贺兰县 | 铁岭市 | 安陆市 | 建宁县 | 秦安县 | 信丰县 | 衡山县 | 通化县 | 锡林郭勒盟 | 松溪县 | 垣曲县 | 辽阳市 | 陆良县 | 建宁县 | 深水埗区 | 长治县 | 黄陵县 | 黄山市 | 广宁县 | 卫辉市 | 丹棱县 | 洪江市 | 湘乡市 | 台中市 | 永宁县 | 美姑县 | 五寨县 | 富阳市 | 巴彦淖尔市 | 衡山县 | 临西县 | 莲花县 | 仁寿县 | 东乡族自治县 | 蒲江县 | 明溪县 | 德保县 | 黔江区 | 崇州市 | 专栏 | 来安县 | 玉田县 | 苍溪县 | 乌恰县 | 务川 | 道真 | 牟定县 | 巴彦县 | 南京市 | 富蕴县 | 嵊泗县 | 阜平县 | 三原县 | 林州市 | 闽清县 | 邯郸市 | 左贡县 | 台南市 | 曲靖市 | 浑源县 | 鹤庆县 | 桐梓县 | 石棉县 | 留坝县 | 常山县 | 盐亭县 | 平顶山市 | 三门峡市 | 保德县 | 井冈山市 | 泸溪县 | 东丰县 | 江油市 | 山东省 | 察哈 | 荣昌县 | 孟连 | 桃江县 | 新平 | 新巴尔虎左旗 | 抚宁县 | 教育 | 淅川县 | 汉阴县 | 黎城县 | 象山县 | 霍城县 | 海口市 | 连云港市 | 格尔木市 | 定南县 | 东台市 | 唐山市 | 潞西市 | 汤原县 | 东阿县 | 宜丰县 | 五台县 | 广州市 | 津市市 | 崇明县 | 罗田县 | 高安市 | 临汾市 | 呼图壁县 | 淮南市 | 新巴尔虎左旗 | 信宜市 | 柳江县 | 麟游县 | 大邑县 | 岳阳市 | 白银市 | 邯郸市 | 班玛县 | 虹口区 | 视频 | 桐乡市 | 驻马店市 | 蓬溪县 | 宣化县 | 永和县 | 安平县 | 县级市 | 龙川县 | 新乡市 | 南郑县 | 墨竹工卡县 | 桃源县 | 沂源县 | 临沧市 | 清原 | 云阳县 | 垣曲县 | 呼和浩特市 | 卓资县 | 中江县 | 岳阳县 | 乐陵市 | 沙河市 | 信丰县 | 勐海县 | 威远县 | 尚志市 | 蓝田县 | 同德县 | 康马县 | 盘锦市 | 三台县 | 县级市 | 防城港市 | 乌兰察布市 | 岢岚县 | 廊坊市 | 即墨市 | 玉环县 | 遂溪县 | 东海县 | 海晏县 | 德格县 | 封丘县 | 永康市 | 温州市 | 黄平县 | 丰原市 | 内丘县 | 交口县 | 固镇县 | 安西县 | 静宁县 | 定远县 | 盘山县 | 金沙县 | 平顺县 | 海原县 | 林西县 | 瑞金市 | 辽源市 | 宜阳县 | 新津县 | 陆良县 | 深州市 | 海南省 | 融水 | 镇原县 | 汉沽区 | 桓台县 | 开阳县 | 天全县 | 怀宁县 | 富川 | 上虞市 | 华坪县 | 横峰县 | 来凤县 | 莱西市 | 华池县 | 蓬安县 | 东至县 | 江永县 | 贵阳市 | 平远县 | 玛纳斯县 | 准格尔旗 | 灵璧县 | 古丈县 | 长沙市 | 凯里市 | 吴忠市 | 宜州市 | 朝阳县 | 东至县 | 嘉荫县 | 铜山县 | 陆川县 | 福建省 | 舟曲县 | 祁门县 | 东兰县 | 海宁市 | 陇南市 | 浪卡子县 | 横峰县 | 镶黄旗 | 全椒县 | 丹江口市 | 中山市 | 南昌县 | 竹山县 | 漳平市 | 拉孜县 | 台北县 | 南宁市 | 广灵县 | 九江市 | 伊春市 | 玉田县 | 田阳县 | 钟山县 | 华坪县 | 竹溪县 | 石林 | 石阡县 | 保定市 | 青冈县 | 山东 | 麦盖提县 | 黄骅市 | 禹州市 | 青海省 | 仪征市 | 汉川市 | 西丰县 | 吴桥县 | 八宿县 | 枣庄市 | 禄丰县 | 碌曲县 | 汉源县 | 手机 | 彭山县 | 共和县 | 深泽县 | 开化县 | 马关县 | 葵青区 | 商洛市 | 杭锦旗 | 南投县 | 富锦市 | 虹口区 | 彭水 | 淮北市 | 铜鼓县 | 阜城县 | 海南省 | 乐业县 | 翁源县 | 芷江 | 安吉县 | 茶陵县 | 中阳县 | 基隆市 | 甘孜县 | 万年县 | 紫金县 | 林甸县 | 武乡县 | 顺义区 | 三河市 | 长子县 | 南靖县 | 林甸县 | 伊通 | 澄江县 | 伊通 | 崇信县 | 和政县 | 扎囊县 | 襄城县 | 阳泉市 | 屏东市 | 石门县 | 多伦县 | 泸水县 | 陇川县 | 安龙县 | 威海市 | 镇赉县 | SHOW | 石台县 | 韩城市 | 武冈市 | 开鲁县 | 桑植县 | 海南省 | 卢氏县 | 平邑县 | 宝鸡市 | 新和县 | 集贤县 | 乌拉特前旗 | 新兴县 | 张家港市 | 申扎县 | 韶关市 | 齐齐哈尔市 | 南丹县 | 房山区 | 太保市 | 广丰县 | 新郑市 | 乌海市 | 枝江市 | 虎林市 | 呈贡县 | 九寨沟县 | 大洼县 | 游戏 | 嘉兴市 | 商河县 | 南召县 | 闵行区 | 达尔 | 佛山市 | 甘谷县 | 桐柏县 | 皮山县 | 台北县 | 灵宝市 | 吉林省 | 贵港市 | 岳普湖县 | 资阳市 | 三亚市 | 广宗县 | 资兴市 | 九寨沟县 | 新和县 | 万荣县 | 土默特右旗 | 阳江市 | 巴林左旗 | 白银市 | 铁岭市 | 河源市 | 永年县 | 竹山县 | 藁城市 | 龙泉市 | 蓬安县 | 开化县 | 鄂尔多斯市 | 本溪市 | 获嘉县 | 英山县 | 宁海县 | 望都县 | 万州区 | 泸州市 | 松潘县 | 玉门市 | 德格县 | 垫江县 | 嘉善县 | 资溪县 | 安远县 | 吉木萨尔县 | 疏勒县 | 娱乐 | 寻乌县 | 枣强县 | 平和县 | 柳州市 | 咸宁市 | 大石桥市 | 江阴市 | 宜兰市 | 渭南市 | 富蕴县 | 平定县 | 东源县 | 平南县 | 中牟县 | 科尔 | 琼海市 | 涟源市 | 瓮安县 | 景泰县 | 凭祥市 | 定兴县 | 张家川 | 安达市 | 永顺县 | 贡山 | 大丰市 | 凤城市 | 津市市 | 华亭县 | 肇源县 | 黄梅县 | 杂多县 | 洛扎县 | 桂东县 | 武冈市 | 灵武市 | 峡江县 | 冷水江市 | 黔西县 | 泊头市 | 武胜县 | 阳泉市 | 珲春市 | 古丈县 | 新巴尔虎左旗 | 文登市 | 湘潭县 | 石楼县 | 合江县 | 南靖县 | 陕西省 | 密山市 | 兰溪市 | 旅游 | 通化县 | 郁南县 | 阿合奇县 | 台前县 | 台州市 | 敦煌市 | 商水县 | 怀柔区 | 抚远县 | 弋阳县 | 济南市 | 安新县 | 无为县 | 铁岭县 | 巫溪县 | 如东县 | 米脂县 | 吉水县 | 罗源县 | 托克逊县 | 乌海市 | 名山县 | 阿拉尔市 | 东辽县 | 封丘县 | 乐陵市 | 元谋县 | 工布江达县 | 彭阳县 | 潞城市 | 齐河县 | 徐水县 | 大关县 | 河南省 | 循化 | 北安市 | 车险 | 麻阳 | 望城县 | 江达县 | 肇源县 | 寿宁县 | 绩溪县 | 辽源市 | 台北县 | 桐城市 | 河津市 | 通榆县 | 柳林县 | 临邑县 | 太保市 | 呼和浩特市 | 伊吾县 | 荣昌县 | 昔阳县 | 清苑县 | 湟源县 | 江源县 | 石柱 | 梅河口市 | 抚顺市 | 上杭县 | 峨眉山市 | 宣化县 | 德江县 | 东乡县 | 泸溪县 | 广宗县 | 尉犁县 | 青岛市 | 万州区 | 铁力市 | 阿拉善左旗 | 邹平县 | 宁蒗 | 汉源县 | 宜城市 | 浙江省 | 南充市 | 光泽县 | 柞水县 | 庆元县 | 平凉市 | 安泽县 | 皮山县 | 武清区 | 德保县 | 集贤县 | 山西省 | 固原市 | 曲靖市 | 海南省 | 信宜市 | 南华县 | 沭阳县 | 洛隆县 | 乌兰县 | 庐江县 | 息烽县 | 辽阳市 | 克什克腾旗 | 潢川县 | 阳泉市 | 罗源县 | 陈巴尔虎旗 | 马鞍山市 | 军事 | 虞城县 | 赤城县 | 永昌县 | 玉林市 | 湟中县 | 阿合奇县 | 互助 | 和田县 | 大足县 | 靖边县 | 永修县 | 勃利县 | 博乐市 | 六安市 | 申扎县 | 文昌市 | 多伦县 | 壶关县 | 都兰县 | 湘潭县 | 五原县 | 冕宁县 | 丹江口市 | 张家港市 | 东乌珠穆沁旗 | 溧阳市 | 香港 | 溆浦县 | 扶余县 | 贵德县 | 顺义区 | 泸西县 | 浦江县 | 调兵山市 | 泉州市 | 思茅市 | 苗栗县 | 棋牌 | 安泽县 | 兴国县 | 连江县 | 镇安县 | 灵武市 | 旺苍县 | 黄大仙区 | 武宣县 | 长海县 | 淮安市 | 海丰县 | 徐汇区 | 册亨县 | 永登县 | 潼南县 | 马尔康县 | 昭通市 | 普格县 | 谢通门县 | 松滋市 | 万安县 | 荔浦县 | 宁南县 | 正安县 | 金乡县 | 新丰县 | 罗甸县 | 云霄县 | 镇沅 | 乌拉特后旗 | 巩留县 | 安新县 | 溆浦县 | 新闻 | 南溪县 | 佛学 | 黄浦区 | 福安市 | 额济纳旗 | 汉寿县 | 德江县 | 广宁县 | 获嘉县 | 崇文区 | 蕉岭县 | 临澧县 | 海门市 | 凤翔县 | 昂仁县 | 罗江县 | 滦南县 | 凤翔县 | 赞皇县 | 澳门 | 克东县 | 云梦县 | 神池县 | 武冈市 | 汉川市 | 福建省 | 安塞县 | 盘山县 | 五大连池市 | 泾阳县 | 明星 | 昔阳县 | 琼结县 | 防城港市 | 赤壁市 | 弥勒县 | 海兴县 | 金秀 | 武平县 | 商丘市 | 乡宁县 | 湖口县 | 苗栗市 | 广昌县 | 二连浩特市 | 新安县 | 晋中市 | 天水市 | 温泉县 | 都江堰市 | 嘉定区 | 通许县 | 邯郸市 | 澎湖县 | 马尔康县 | 西宁市 | 东宁县 | 松江区 | 墨脱县 | 年辖:市辖区 | 宁南县 | 宣威市 | 保德县 | 油尖旺区 | 新建县 | 清徐县 | 新丰县 | 阳新县 | 达州市 | 兰坪 | 福建省 | 喜德县 | 二连浩特市 | 高雄市 | 盐亭县 | 卢氏县 | 台东市 | 广德县 | 连平县 | 武邑县 | 丹东市 | 三河市 | 大厂 | 新平 | 阿拉善右旗 | 太仓市 | 洞头县 | 泉州市 | 松滋市 | 浙江省 | 铁力市 | 霍林郭勒市 | 千阳县 | 云阳县 | 江口县 | 尉犁县 | 广灵县 | 铜山县 | 杂多县 | 抚松县 | 承德县 | 泸水县 | 新田县 | 徐水县 | 长寿区 | 湟源县 | 海城市 | 台湾省 | 商都县 | 故城县 | 凤城市 | 会昌县 | 旬阳县 | 泸溪县 | 双江 | 大安市 | 五常市 | 吉木乃县 | 昌吉市 | 绿春县 | 广宁县 | 济宁市 | 杭州市 | 庆云县 | 通道 | 时尚 | 南皮县 | 新绛县 | 资源县 | 东方市 | 武宁县 | 海兴县 | 开平市 | 大足县 | 隆尧县 | 锦州市 | 天津市 | 高邑县 | 河曲县 | 玉屏 | 邛崃市 | 郧西县 | 红桥区 | 青州市 | 上饶县 | 汝南县 | 蓬莱市 | 保德县 | 绿春县 | 萍乡市 | 芜湖县 | 宁波市 | 怀远县 | 安徽省 | 嘉定区 | 吴川市 | 保亭 | 商南县 | 建湖县 | 拜泉县 | 香港 | 内黄县 | 龙口市 | 宁河县 | 攀枝花市 | 深泽县 | 耿马 | 吴堡县 | 灵璧县 | 同仁县 | 铜川市 | 会昌县 | 米泉市 | 弥渡县 | 石林 | 云浮市 | 商城县 | 金溪县 | 襄汾县 | 永嘉县 | 长阳 | 沁水县 | 阿城市 | 定州市 | 海口市 | 弋阳县 | 定南县 | 靖宇县 | 维西 | 应城市 | 安丘市 | 石棉县 | 吴江市 | 瑞昌市 | 宿迁市 | 尼木县 | 莱芜市 | 嫩江县 | 安国市 | 黄石市 | 桂阳县 | 珲春市 | 大化 | 宁乡县 | 资讯 | 高要市 | 贡觉县 | 中西区 | 河津市 | 仪陇县 | 淄博市 | 修文县 | 濉溪县 | 徐水县 | 于田县 | 左贡县 | 彰化市 | 合作市 | 江山市 | 蓝山县 | 巨野县 | 汉沽区 | 湖州市 | 遵化市 | 贵溪市 | 和平县 | 陕西省 | 英吉沙县 | 东乌珠穆沁旗 | 腾冲县 | 宁陕县 | 绥芬河市 | 青浦区 | 天长市 | 丽江市 | 墨江 | 那坡县 | 南丹县 | 筠连县 | 桂东县 | 西藏 | 荆门市 | 莱阳市 | 博乐市 | 富平县 | 博客 | 巍山 | 龙岩市 | 襄城县 | 永昌县 | 金川县 | 清水河县 | 南漳县 | 吴堡县 | 新巴尔虎左旗 | 松溪县 | 南丰县 | 桐柏县 | 固安县 | 宝清县 | 山丹县 | 福贡县 | 奈曼旗 | 沛县 | 公主岭市 | 广宁县 | 积石山 | 邮箱 | 呈贡县 | 新化县 | 普安县 | 巴塘县 | 讷河市 | 清水县 | 庆云县 | 巴林左旗 | 呼伦贝尔市 | 钟祥市 | 林西县 | 通许县 | 长垣县 | 开鲁县 | 沭阳县 | 扶绥县 | 巴东县 | 云浮市 | 隆昌县 | 乌兰察布市 | 凤庆县 | 思茅市 | 余干县 | 尚志市 | 嘉善县 | 麻阳 | 金平 | 沙湾县 | 库车县 | 乌海市 | 威信县 | 河北区 | 长丰县 | 若羌县 | 治多县 | 玉龙 | 郁南县 | 介休市 | 琼海市 | 泽库县 | 尚义县 | 长兴县 | 丰镇市 | 商河县 | 福安市 | 山阳县 | 高清 | 阳朔县 | 渭源县 | 台江县 | 蕉岭县 | 通化市 | 资源县 | 吐鲁番市 | 石家庄市 | 三穗县 | 冷水江市 | 孝昌县 | 白银市 | 封丘县 | 双流县 | 汉中市 | 长治市 | 井陉县 | 桦川县 | 南康市 | 濮阳县 | 县级市 | 西昌市 | 盐山县 | 建瓯市 | 凤山市 | 子洲县 | 开江县 | 阿巴嘎旗 | 灵台县 | 株洲市 | 潞城市 | 顺昌县 | 唐山市 | 通渭县 | 南召县 | 广东省 | 清河县 | 兴安县 | 新田县 | 九江县 | 启东市 | 永川市 | 崇义县 | 多伦县 | 沂南县 | 丰镇市 | 阜南县 | 松滋市 | 英山县 | 萍乡市 | 泰宁县 | 长寿区 | 平舆县 | 天镇县 | 西藏 | 肇州县 | 徐闻县 | 阿坝 | 永兴县 | 平顺县 | 永胜县 | 通化市 | 阳春市 | 张家川 | 青川县 | 武汉市 | 江源县 | 通渭县 | 宁阳县 | 丰顺县 | 司法 | 乐清市 | 中超 | 嘉兴市 | 东乡族自治县 | 清流县 | 永州市 | 宁河县 | 泗洪县 | 东光县 | 白水县 | 华蓥市 | 黔江区 | 揭西县 | 新河县 | 友谊县 | 广平县 | 红桥区 | 烟台市 | 莱州市 | 博爱县 | 新乡市 | 乌鲁木齐市 | 原平市 | 通许县 | 东兰县 | 宜兴市 | 巢湖市 | 萍乡市 | 潞城市 | 亳州市 | 莆田市 | 沧源 | 通州区 | 伽师县 | 文山县 | 嵩明县 | 凤凰县 | 石阡县 | 武鸣县 | 伊金霍洛旗 | 鸡泽县 | 鸡东县 | 元谋县 | 南江县 | 广水市 | 灵寿县 | 淮北市 | 浑源县 | 德安县 | 永吉县 | 翼城县 | 石首市 | 娄底市 | 邵阳市 | 车致 | 富锦市 | 南充市 | 和田县 | 海兴县 | 长治市 | 保康县 | 双流县 | 四会市 | 从江县 | 临武县 | 南召县 | 建瓯市 | 津南区 | 响水县 | 当雄县 | 商丘市 | 满城县 | 南岸区 | 越西县 | 囊谦县 | 周宁县 | 临高县 | 万全县 | 锡林浩特市 | 重庆市 | 沧源 | 阜南县 | 手游 | 东台市 | 南部县 | 化隆 | 陇南市 | 彭山县 | 天全县 | 苍溪县 | 惠州市 | 梅州市 | 浮山县 | 枣强县 | 思南县 | 民乐县 | 湖口县 | 且末县 | 万源市 | 铜川市 | 德庆县 | 正安县 | 广丰县 | 区。 | 观塘区 | 应城市 | 辛集市 | 游戏 | 方城县 | 曲阜市 | 慈利县 | 阿巴嘎旗 | 普定县 | 新营市 | 昌邑市 | 政和县 | 个旧市 | 许昌县 | 象州县 | 营口市 | 定安县 | 永新县 | 平山县 | 五指山市 | 榕江县 | 志丹县 | 双峰县 | 拜泉县 | 布拖县 | 新密市 | 教育 | 宜兰县 | 峡江县 | 五寨县 | 呼玛县 | 小金县 | 鸡西市 | 凤山市 | 五莲县 | 江油市 | 饶阳县 | 筠连县 | 尚志市 | 中牟县 | 东乡 | 河北区 | 迁安市 | 红桥区 | 新营市 | 疏附县 | 洱源县 | 河南省 | 台前县 | 绥阳县 | 昂仁县 | 油尖旺区 | 通渭县 | 谢通门县 | 抚顺县 | 上饶市 | 高尔夫 | 元谋县 | 勐海县 | 定陶县 | 舒兰市 | 饶河县 | 锡林郭勒盟 | 衡阳市 | 循化 | 如皋市 | 威远县 | 蕲春县 | 红安县 | 牡丹江市 | 元谋县 | 泰宁县 | 上杭县 | 城口县 | 射洪县 | 慈利县 | 姜堰市 | 巩义市 | 襄汾县 | 肥城市 | 武宣县 | 汶川县 | 长宁县 | 焦作市 | 林西县 | 武宁县 | 和田县 | 县级市 | 娄底市 | 绥宁县 | 北流市 | 阳朔县 | 安新县 | 灌南县 | 三都 | 卫辉市 | 微博 | 苍溪县 | 尉氏县 | 色达县 | 隆化县 | 柳河县 | 盱眙县 | 藁城市 | 金川县 | 江川县 | 江阴市 | 盈江县 | 探索 | 上饶市 | 天全县 | 宝鸡市 | 木兰县 | 闵行区 | 南安市 | 德江县 | 盐源县 | 西昌市 | 凤凰县 | 济宁市 | 繁峙县 | 咸阳市 | 兴文县 | 瑞昌市 | 华亭县 | 包头市 | 金溪县 | 浦城县 | 延庆县 | 邓州市 | 临朐县 | 阿拉善右旗 | 盐边县 | 庆元县 | 常德市 | 调兵山市 | 和龙市 | 东乡县 | 新余市 | 清徐县 | 利津县 | 友谊县 | 镶黄旗 | 涟水县 | 建阳市 | 秦皇岛市 | 轮台县 | 米泉市 | 赫章县 | 自治县 | 罗甸县 | 重庆市 | 易门县 | 枣强县 | 穆棱市 | 栾城县 | 兴国县 | 永和县 | 满洲里市 | 淳化县 | 宝山区 | 新乡县 | 新巴尔虎右旗 | 马鞍山市 | 安达市 | 阿克 | 滕州市 | 涿鹿县 | 榆中县 | 南汇区 | 武冈市 | 镇坪县 | 毕节市 | 三门峡市 | 崇信县 | 滨海县 | 临猗县 | 苍山县 | 香格里拉县 | 墨竹工卡县 | 博爱县 | 罗田县 | 河北省 | 邵阳县 | 丹凤县 | 长泰县 | 甘德县 | 元谋县 | 三门县 | 华蓥市 | 区。 | 婺源县 | 广元市 | 临颍县 | 宁安市 | 理塘县 | 绵阳市 | 罗江县 | 乌审旗 | 沙湾县 | 开化县 | 丽水市 | 德昌县 | 淮阳县 | 清远市 | 长子县 | 内丘县 | 南安市 | SHOW | 福建省 | 海伦市 | 定边县 | 武陟县 | 荆州市 | 通道 | 紫金县 | 浑源县 | 梨树县 | 昌平区 | 高安市 | 新田县 | 固镇县 | 松阳县 | 积石山 | 集贤县 | 和政县 | 金川县 | 商丘市 | 贡觉县 | 定远县 | 镶黄旗 | 松滋市 | 泉州市 | 公安县 | 九龙坡区 | SHOW | 汶上县 | 明溪县 | 固镇县 | 治县。 | 阜南县 | 巧家县 | 利辛县 | 凉山 | 兴宁市 | 洛阳市 | 河南省 | 阿合奇县 | 法库县 | 温宿县 | 星子县 |